Quỹ chỉ số của bạn có cổ phiếu SpaceX, giải thích

Các quỹ chỉ số được cho là cách đầu tư an toàn nhất — liệu SpaceX có thay đổi điều đó không?

Các quỹ chỉ số được ca ngợi là một trong những cách đầu tư an toàn nhất. Thay vì chọn lọc từng cổ phiếu riêng lẻ, quỹ chỉ số cho phép bạn đặt cược vào toàn bộ thị trường. Vậy điều gì xảy ra khi một công ty như SpaceX — một canh bạc lớn, và theo quan điểm của tôi, bị định giá quá cao — được đưa nhanh vào Nasdaq-100? Liệu nó có đột ngột đe dọa sự ổn định của các quỹ chỉ số dựa trên Nasdaq-100 không? Liệu một đợt IPO trị giá 1,77 nghìn tỷ đô la có thể làm sụp đổ quỹ hưu trí của những người bình thường vốn không có hứng thú đầu tư vào cổ phiếu meme của Elon Musk không?

Câu trả lời liên quan nhiều hơn đến bản thân quỹ chỉ số — cách chúng hoạt động, lịch sử của chúng, và lý do tại sao chúng được coi là một trong những cách ít rủi ro nhất để tham gia thị trường chứng khoán — hơn là liên quan đến SpaceX. Vì vậy, tôi đã nói chuyện với Burton Malkiel, một trong những người có công lớn nhất trong sự trỗi dậy của quỹ chỉ số.

"Nếu tôi mua từng cổ phiếu riêng lẻ, tôi sẽ suy nghĩ kỹ trước khi mua SpaceX, một công ty bị thổi phồng quá mức," ông nói với tôi. Nhưng SpaceX không phải là lý do để tránh xa quỹ chỉ số, ông cho biết. Để giải thích tại sao, đây là một cái nhìn sâu về quỹ chỉ số, cách SpaceX tương tác với chúng, và mọi chuyện có thể diễn ra như thế nào.

Quỹ chỉ số là một phương tiện đầu tư nhằm mục đích sao chép một chuẩn mực thị trường cụ thể, chẳng hạn như S&P 500 hoặc Nasdaq-100. Nó được phổ biến một phần nhờ cuốn sách năm 1973 của Malkiel, *A Random Walk Down Wall Street*. "Bước đi ngẫu nhiên" trong tiêu đề cuốn sách có nghĩa là giá cổ phiếu trong quá khứ không dự đoán được tương lai, và vì khó dự đoán tương lai, nên rất khó để vượt qua lợi nhuận tổng thể của thị trường trong một thời gian dài. Vì lý do đó, hầu hết chúng ta có thể chỉ cần đầu tư vào toàn bộ thị trường và tin tưởng rằng nó sẽ tăng giá trị tổng thể. "Một tỷ lệ rất nhỏ cổ phiếu chịu trách nhiệm cho toàn bộ lợi nhuận, và các chuyên gia không thể chọn chúng tốt hơn so với chỉ số tổng thể," Malkiel nói với tôi.

Chiến lược đầu tư quỹ chỉ số đã được Warren Buffett ủng hộ, người cho rằng nhà đầu tư trung bình được phục vụ tốt nhất khi đặt 90% tiền của họ vào "một quỹ chỉ số S&P 500 có chi phí rất thấp."

Và chúng rất phổ biến! Năm 2024, tài sản được quản lý trong đầu tư thụ động, chẳng hạn như quỹ chỉ số, đã vượt qua quỹ chủ động, theo Elise Ryan của State Street Investment Management.

Ngay trước khi SpaceX ra mắt công chúng, Nasdaq đã thay đổi quy tắc cho Nasdaq-100, để một công ty mới niêm yết đủ lớn có thể gia nhập chuẩn mực vào ngày giao dịch thứ 15. Sự thay đổi quy tắc này đã được SpaceX yêu cầu, Reuters đưa tin.

Khi SpaceX gia nhập Nasdaq-100 vào ngày 7 tháng 7, các quỹ chỉ số buộc phải mua vào. Điều thú vị là, vào lúc đóng cửa ngày 6 tháng 7, cổ phiếu đã giảm. Có một số lý do cấu trúc cho điều đó — cụ thể là, mọi người đều biết các quỹ chỉ số sẽ phải mua vào, và vì vậy các ngân hàng và quỹ phòng hộ rất có thể đã thực hiện một số giao dịch thú vị. Các quỹ tái cân bằng chỉ số đã kiếm được lợi nhuận khổng lồ.

Tài chính thật hấp dẫn và đầy rẫy những "quái vật".

Có lý do để tin rằng việc mua cổ phiếu chỉ số là một phần nguyên nhân khiến SpaceX có đợt IPO bùng nổ ban đầu, theo nghiên cứu từ Trường Kinh doanh Harvard. Hơn nữa, SpaceX là lần đầu tiên lọt vào các chỉ số cho một loạt các đợt IPO siêu lớn dự kiến. Anthropic và OpenAI dự kiến sẽ ra mắt vào cuối năm nay.

Ngoài ra, mọi người không thích Elon Musk.

Một mức độ ổn định giá nhất định. Các đợt IPO mới thường biến động mạnh. Ví dụ, cổ phiếu Facebook đã giảm 25% vào thứ Hai sau đợt IPO năm 2012, kích hoạt các bộ ngắt để tạm dừng giao dịch.

Ngoài những biến động từ chính thị trường, nhiều người sẽ sớm có thể bán cổ phiếu SpaceX chưa có trên thị trường. Nhân viên SpaceX phải chịu "thời gian khóa", nơi họ không thể ngay lập tức rút tiền mặt và bán cổ phiếu sau IPO. Những khoảng thời gian đó sẽ hết hạn, và chắc chắn một số người sẽ muốn bán cổ phiếu. Các quỹ chỉ số có khả năng sẽ "giúp hấp thụ một phần lượng bán ra", do đó giữ giá không giảm quá thấp, theo The Wall Street Journal.

Công ty có vốn hóa thị trường hơn 1,5 nghìn tỷ đô la tại thời điểm viết bài, rõ ràng là rất lớn. Nhưng đợt IPO đã bán chưa đến 5% cổ phiếu của công ty. Do cách Nasdaq điều chỉnh chỉ số của mình, SpaceX sẽ được đối xử như một công ty nhỏ hơn nhiều.

Nhưng hãy nhớ, tháng tới nhiều cổ phiếu SpaceX hơn sẽ được giải phóng khỏi thời gian khóa. Những người có thời gian khóa 180 ngày có thể bán nhiều cổ phiếu hơn so với số lượng ban đầu được bán trong IPO sau khi SpaceX công bố kết quả tài chính quý II, Bloomberg's Matt Levine lưu ý. Những kết quả đó dự kiến vào giữa tháng Tám. Điều đó sẽ làm cho nó trở nên quan trọng hơn trong các quỹ chỉ số đó — mặc dù liệu giá có biến động nhiều hay không thì ai cũng đoán, vì những người bán khống cũng đang dự đoán việc giải phóng thời gian khóa. Những cơ chế thị trường này có thể giải thích một số biến động giá ngắn hạn của cổ phiếu, mặc dù công ty không có nhiều tin tức lớn xảy ra.

SpaceX có thể chiếm nhiều chỗ hơn trong các quỹ chỉ số khi nhiều cổ phiếu được bán ra. Nhưng có thể không, vì việc bán ra thường đẩy giá xuống.

Một lý do lớn là lượng quyền lực nó đặt vào tay Musk. Giám đốc điều hành của CalPERS, một quỹ hưu trí quan trọng, và các kiểm soát viên của bang và thành phố New York đã gửi cho SpaceX một lá thư phàn nàn về "cấu trúc quản trị mới lạ và cực đoan" của nó — cụ thể là chỉ có Musk quyết định phải làm gì với công ty và mọi người khác chỉ đi theo. Musk là người thất thường, độc đoán và dễ có hành vi thất thường. Điều đó có hậu quả cho các cổ đông của các công ty của ông, đôi khi dẫn đến những biến động lớn về giá trị.

Musk có phần lớn quyền biểu quyết cho SpaceX. Ở các công ty khác, về mặt lý thuyết, cổ đông có thể ảnh hưởng đến kết quả thông qua các đề xuất của cổ đông. Với SpaceX, điều đó không đúng. Các công ty khác có thể bị cổ đông kiện vì hành vi xấu, nhưng SpaceX đã hạn chế quyền kiện tụng của cổ đông. Một cách để tránh một công ty đã đưa ra những lựa chọn này là bán cổ phiếu — nhưng xu hướng

Việc tập trung vào các quỹ chỉ số khiến điều đó trở nên khó khăn hơn.

Ngoài ra, một lần nữa, mọi người không thích Elon Musk.

Bạn không thích, nhưng các quỹ chỉ số lớn lại thích. Điều đó có nghĩa là rất nhiều quyền lực tập trung vào một số ít người. Đây là một trong những lo ngại mà mọi người có về quỹ chỉ số. Cũng có một số chỉ trích khác về quỹ chỉ số — chẳng hạn như chúng mua cao và bán thấp khi tái cân bằng — và một số nhà đầu tư tin rằng chúng làm méo mó thị trường, khiến các công ty lớn càng lớn hơn. Đó là lý do tại sao một số nhà phân tích gọi quỹ chỉ số là "tệ hơn chủ nghĩa Marx." Đến từ các nhà tư bản, đó là một sự xúc phạm khá lớn.

Nhưng dù sao — nếu bạn tin rằng các quỹ chỉ số lớn đó là những nhà đầu tư tinh vi đang làm việc thay mặt bạn, bạn muốn họ đưa ra lựa chọn trong quản trị doanh nghiệp. Ví dụ, bỏ phiếu chống lại các thương vụ mua lại có thể gây hại cho cổ đông, hoặc loại bỏ các thành viên có vấn đề trong hội đồng quản trị.

Ngay cả trước khi SpaceX gia nhập Nasdaq-100, hầu hết các công ty lớn nhất của nó đã tập trung nhiều vào AI — như Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet (công ty mẹ của Google), Broadcom và Meta.

Một trong những chỉ trích lớn nhất mà Malkiel nghe về quỹ chỉ số là thị trường cực kỳ tập trung, đến nỗi 10 công ty chiếm hơn 30% giá trị thị trường. Nhưng ông không coi đó là lý lẽ chống lại quỹ chỉ số. "Thị trường luôn tập trung," ông nói.

"Chúng ta đã thổi phồng mọi thay đổi công nghệ trong lịch sử," Malkiel nói thêm. Đường sắt đã bị thổi phồng, và internet vào những năm 90 cũng vậy, và chắc chắn chúng ta đang thổi phồng AI ngay bây giờ. Đó không phải là lý do để sợ quỹ chỉ số. "Bạn phải nhớ rằng chỉ một thiểu số rất nhỏ cổ phiếu chịu trách nhiệm cho tất cả lợi nhuận trên thị trường," Malkiel nói. "Đó là lý do tại sao bạn không nên quá lo lắng."

SpaceX không được S&P 500, một chỉ số lớn khác với các quy tắc quản trị riêng, đưa vào nhanh chóng. Điều đó có thể tạo ra sự khác biệt đáng kể về lợi nhuận giữa các quỹ chỉ số theo dõi S&P 500 và Nasdaq-100. (Riêng tôi, tôi mong chờ xem điều đó diễn ra như thế nào.)